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深国交商务实践社BPC|植物大战僵尸中的投资(二)

2325 人参与  2019年10月14日 17:47  分类 : 深国交BPC社  评论

前言

在上一篇文章中,笔者介绍了如何计算一款投资产品的收益率。在这篇文章中,笔者将会介绍投资产品的另一面:如何给一个投资产品定价。




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在上文中,我们通过对贴现价值计算,我们可以依据pdv = Mt / (1+r)^(t-1)这条公式,将所有现金流贴现至购买的时刻进行成本收益分析,就能算出资产的收益率。同理,已知资产收益率和中间的现金流,我们也能算出资产的初始价格。

首先我们需要考虑的问题是:一个资产的收益率是多少?毫无疑问,在不考虑风险的情况下,在市场上所有资产的收益率都应该是相同的。假设资产A的收益率大于B,那么人们就会更倾向于购买A。因此A的需求上升,使其价格上涨。初始价格的增长减小了A的收益率,最终使A与B的收益率相同。



我们现在来考虑植物大战僵尸中的例子。有一些植物是以奖励的形式赠送的,如果我们想让它可以在市场上进行售卖,就可以给它定价为P。由于上文中的解释,其收益率应该与其他植物相同。


因此,第一阶段买入成本为P,肥料150元。收益有浇花得到的30元和肥料的50元。因此第一阶段利润为-(70+P)元。

第二阶段,成本为肥料150元。收益有浇花得到的40元和肥料的100元。可知,第二阶段利润为-10元。

第三阶段,成本为肥料150元。收益有浇花得到的50元,肥料的2000元,以及植物成熟之后售卖的8000元。因此总利润为9900元。



进行贴现计算之后,我们可以知道:

总利润 = (-70+P)/1 + (-10)/(1+5%) + (9900)/(1+5%)² = (8900-P)元

总成本 = -(150+P)/1 + (-150)/(1+5%) + (-150)/(1+5%)² = -(429+P)元

利润率等于总利润/总成本,因此利润率等于(8900-P)/(429+P)。

因为利润率等于其他植物的利润率31.76%,因此通过计算得出P=6650元。

通过验算,利润率为31.78%,在误差范围之内,因此P=6650元是一个合理的市场价格。



但是,假如我们考虑资产的风险因素,收益率就会因为风险大小而变化。那么,收益率会如何变化?由于原理相对复杂,笔者仅会简单描述其基本原理。





一个基本的投资者会拥有风险厌恶(risk averse)的特点,也就是说,他会更加偏好于一个更加稳定的未来现金流,而不是一个有更大的平均收益与收益波动幅度的资产。因此,投资者在冒风险投资时,需要一定的收益来进行补偿这些风险,否则他没有理由去冒险。因此,收益率和风险是正相关的。通过资本资产定价模型(CAPM),我们可以知道,任何资产的收益率应该等于其无风险收益率加上风险溢价,而风险溢价是与资产的总风险成正相关的。

因此,如果我们在上文描述的植物资产具有一定风险,那么其收益率就应该比无风险的资产更高,以补偿投资者冒风险的行为。因此,其定价就会比我们算出的P=6650元要低。



下文介绍

未知


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